这份报告分析了特朗普在2025年再次当选后的施政路径及其对美国经济和资产价格的影响。报告回顾了特朗普在第一任期内的主要政策，包括移民政策、减税政策和对华关税政策，并探讨了这些政策在第二任期可能的变化及其对经济和资产价格的潜在影响。

该报告主要围绕 Ozon 平台助力卖家备战促销季展开。在平台更新方面，10 月 22 日起移动应用商品展示优化，商品卡片变商店优先展卖家商品；新增统一促销商品上传模板管理三大活动；完成促销目标可提升全店商品推广。界面优化上，商品列表添 “评级”“评价” 列与筛选器，且将换 3:4 图片比例可提前备图。旺季分析指出，Ozon 用户月搜索 6.06 亿次，“住宅和花园” 等类目受关注，第四季是旺季，其年销售额 45% 在此季，部分子类增长迅猛，如清洁产品等涨幅可观。消费者调研显示多数人理性参与 2024 年大促销，有囤货、关注广告等行为。最后为卖家提供策略，依品牌目标用平台工具精准营销，借特定功能提升商品曝光，增强销售与品牌知名度。

本报告由兰德公司发布，评估了 2017 - 2024 年美国对华经济政策的有效性。自 2017 年起，美国对华经济政策趋于强硬，旨在促进公平贸易与捍卫自身利益。美国通过提高关税等手段，使中国进口商品减少，双边贸易赤字降低，如 2017 - 2023 年美国从中国进口额下降 15.4%，贸易赤字占比从 47% 降至 26%，但美国也付出了经济增长放缓、制造业受损等代价。在技术控制方面，限制措施对中国获取部分关键技术产生影响，如中国半导体进口在 2023 年下降 16%，但中国也在努力发展国内技术。

2024 年 11 月 7 日中国银河证券发布的宏观专题报告，探讨美国大选后特朗普当选对人民币汇率影响，分短期与中期维度分析。短期非美货币受美元利差扩大和情绪面冲击，但调整幅度或小于预期，人民币可能在 7.1 - 7.3 区间波动，7.3 左右是关键位置，央行可能采取逆周期调节，年末结汇需求上升也构成支撑。中期即便美国加征关税落地，对人民币冲击弱于 2018 - 2019 年，因美国进入降息周期、中国财政扩张更早且政府债务使用效率高、通胀低可消化部分贬值压力，测算新均衡位置约 8，但实际冲击小于理论测算。货币政策方面，2025 年将保持宽松，通过降准、国债净买入、“不一样” 降息等路径，预计降准 150 - 200BP、调降政策利率 20BP 左右、5 年期 LPR40 - 60BP，汇率走弱有助于经济增长，保持出口竞争力，日本曾因日元被动升值致经济问题，报告还提示政策理解等六方面风险。

《2024 年美国大选观察之政策主张：民主党哈里斯 Vs. 共和党特朗普》由远东资信的简奖平、冯祖涵撰写。报告在分析两党执政理念基础上，结合竞选纲领和候选人发言，对比了哈里斯和特朗普的税收、贸易、能源、移民、国防与对外等政策主张及其可能影响。民主党秉持自由派价值观，倾向 “大政府” 模式；共和党坚守保守派立场，主张 “限制性政府”。哈里斯主张增加大公司和高收入者税收、实施针对性关税政策、推动可再生能源发展、从根本上解决移民潮动因、加强国防开支并维持对乌克兰支持等；特朗普主张降低公司税率、使用关税作为谈判工具、支持传统能源产业、建设边境墙并限制移民、增加国防开支但奉行孤立主义外交政策等。较特朗普政策，哈里斯政策更有利于缩小国内贫富差距等，而特朗普政策若执行，美国财政等压力或增加，且其政策可预测性较差。同时，这些政策主张落实存在不确定性，受多种因素影响。

该报告对 2024 年美国大选两位候选人哈里斯与特朗普的政策异同进行分析并探讨对中国资产影响。核心观点包括政策异同（经济政策上特朗普主张延长减税法案等，哈里斯主张对富人和大企业加税等；对华政策两党均趋于强硬但措施有分歧；外交政策哈里斯强调多边主义，特朗普奉行 “美国优先”；社会议题和移民政策两人存在很大分歧）、对中国资产影响（关税政策短期内有冲击，长期受国内政策和全球流动性环境等影响，且美国占中国出口份额下降使关税影响可能有限）

特朗普政府于 2017 年 12 月推动的税改意义深远，堪称 1986 年以来美国财税关键变革。其核心是企业所得税从 35% 剧降至 21%，并调整海外企业利润汇回税率、个人所得税及遗产税等。税改背景复杂，关联再工业化、复苏诉求、政治压力及债务考量。从美国经济视角剖析，预计减税约 1.455 万亿美元，占 2016 年 GDP 约 7.54%，企业所得税削减规模居首，2019 - 2020 年减税效应最强、财政承压最重。经济增长或有小幅度正向拉动，十年间国内产出约提升 0.8 个百分点、就业增 0.6 个百分点，通过企业投资、消费提振、就业改善发挥作用，但因高收入者消费倾向低及企业投资决策多元而受限。财政赤字与公共债务短期内剧增，2019 - 2020 年财政及债务上限调整压力凸显，中长期债务或升 1.455 万亿美元。国债收益率受供给增、需求部分抵消及缩表影响而上行，汇率受经济增长、国债利率及主权信用博弈左右，资产价格因总需求与资本流入波动，通胀风险与估值调整压力并存。

俄罗斯宏观经济方面，主要依赖自然资源和军事部门，人均GDP在2019年至2029年间有所波动，人口呈下降趋势。2022年受俄乌冲突影响，GDP增长率为1.81%，此后受到多国制裁，通胀率有所变化。进出口分析显示，2021年至2024年2月，俄罗斯进口增速和我国对俄贸易份额有变动。预计俄罗斯进口金额将回升，我国对俄出口份额有望继续升高。2023年，俄罗斯主要进口机械、设备和运输工具，主要出口矿产。俄罗斯电子商务市场规模在2022年同比增长近40%，预计到2027年将达15万亿卢布。电商在零售业中的份额逐年增加，占GDP比重也逐渐加大。2023年至2028年，电商市场的平均用户收入和用户数量将持续增长。 电商物流方面，2021年俄罗斯电商发货量增长显著。2023年第三季度，Wildberry和Ozon在配送市场占比较大，Wildberry的提货点数量在2022年最多。

近年来，中国电商行业出海潮起，俄罗斯电商市场也崭露头角。2022年俄罗斯电商市场规模增速位居全球首位，中俄双边关系和经贸合作更为其带来发展机遇。报告显示，俄罗斯社会数字化水平较高，互联网和移动设备普及率增长带动网购需求。电商市场以B2C为主，行业集中度高，Wildberries、Ozon和Yandex.market占主要市场份额，速卖通为跨境平台头号玩家。俄罗斯消费者购买决策受性价比和消费体验影响，时尚、美妆个护及电子设备最受欢迎，本地生活服务赛道增长潜力大。

作为欧洲人口数量和互联网用户数量最大的国家，俄罗 斯互联网渗透率已达 76.9%，2022 年其互联网用户超 过 1.13 亿人，互联网市场显示着蓬勃的增长态势。 互联网及智能手机的普及也促进手游的发展。俄罗斯 有超过 7,000 万活跃的游戏玩家，其中约有 4,000 万 人是手游的狂热爱好者